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MLP untergewichten
18.11.2003
Helaba Trust
Der Analyst Karsten Keil von Helaba Trust bestätigt seine "untergewichten"-Empfehlung für die MLP-Aktie (ISIN DE0006569908 / WKN 656990).
Der Konzern habe im dritten Quartal ein Ergebnis vor Steuern in Höhe von 14,1 Mio. EUR (+21% gegenüber Vorquartal) erreicht und damit die Marktprognosen (Konsens: 13,1 Mio. EUR) geschlagen. Die um Sondereffekte bereinigten Gesamterlöse hätten sich auf 261,4 Mio. EUR belaufen und würden somit einen klaren Anstieg im Vergleich zum Vorquartal aufweisen (+6%). Die Zahl der neugewonnenen Kunden habe im dritten Quartal 13.000 betragen (wie bereits im Quartal zuvor). Zudem hätten sowohl die Personal- als die sonstigen betrieblichen Aufwendungen im Vergleich zum Vorquartal deutlich verringert werden können (-8% bzw. -15%). Die Ergebnisprognose für das laufende Jahr (65 Mio. EUR vor Steuern) sei vom Management bestätigt worden.
Für die Analysten sei diese Prognose realistisch, was auf die im dritten Quartal erzielten Produktivitätssteigerungen und Kostenreduktionen zurückzuführen sei. Hinzu komme, dass sich das Kapitalmarktumfeld zuletzt deutlich verbessert habe. Insofern würden die Analysten ihre Ergebnisschätzungen hoch stufen. Allerdings bleibe die Gesellschaft auch auf Basis der revidierten Prognose vergleichsweise hoch bewertet (KGV 2004e: ca. 37). Fraglich bleibe jedoch auch, ob die deutliche Rückführung der Investitionsausgaben (9M 03: -34%) vor dem Hintergrund des zunehmenden Wettbewerbs um vermögende Privatkunden im Einklang mit den mittelfristigen Wachstumszielen des Konzerns (10-15% p.a.) stehe.
Die Analysten von Helaba Trust bewerten den MLP-Titel unverändert mit "untergewichten".
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